Bulle de l’IA en Chine : un krach efface 480 milliards de dollars

Le marché chinois de l’intelligence artificielle vient de connaître un krach spectaculaire. En l’espace de quelques mois, les valorisations démesurées des champions technologiques du pays se sont brutalement effondrées, emportant des centaines de milliards de dollars et semant le doute sur la solidité de l’engouement mondial pour l’IA.

Un effondrement historique des valeurs technologiques chinoises

L’agence Reuters a officialisé le constat le 26 octobre : la bulle de l’intelligence artificielle a bel et bien éclaté en Chine. Les chiffres donnent le vertige.

L’indice STAR50, qui regroupe les fleurons nationaux de l’IA et des semi-conducteurs, s’est effondré d’environ 40 % depuis le mois de juillet. En moins de quatre mois, ce sont près de 480 milliards de dollars qui se sont volatilisés sur les marchés boursiers.

La débâcle ne se limite pas au secteur technologique. L’ensemble des grandes entreprises chinoises, tous domaines confondus, ont reculé de 20 % depuis juin, témoignant d’une crise de confiance plus large.

Des valorisations encore irrationnelles malgré la correction

Malgré cette purge sévère, le STAR50 affiche toujours des ratios de valorisation stratosphériques. L’indice se négocie encore à environ 100 fois les bénéfices passés.

Ce multiple reste très élevé comparé aux 250 fois atteints au sommet de la bulle, mais également face aux 30 fois environ du Nasdaq 100 américain. Une situation qui interroge sur la persistance d’une survalorisation chronique.

Selon les analyses de Goldman Sachs, l’intelligence artificielle représente désormais 42 % de la capitalisation boursière chinoise et 57 % du volume des échanges quotidiens.

Le cas emblématique d’Unitree et des introductions en Bourse catastrophiques

Le fabricant de robots humanoïdes Unitree illustre parfaitement cette euphorie suivie de désillusion. Lors de ses débuts sur le STAR Market le 19 août, le titre a connu un démarrage tonitruant.

Avec un prix d’introduction fixé à 150,80 yuans, l’action a ouvert à 1 100 yuans. La souscription des particuliers avait été couverte environ 8 000 fois, témoignant d’un enthousiasme démesuré.

Depuis cette entrée fracassante, le titre a perdu la moitié de sa valeur, laissant de nombreux investisseurs particuliers avec des pertes considérables.

Les concepteurs de GPU nationaux lourdement sanctionnés

Moore Threads et MetaX, deux concepteurs de processeurs graphiques chinois, avaient bondi respectivement de 400 % et 700 % lors de leur introduction l’année dernière.

Leur cours a été divisé par deux depuis juillet, victime du retournement brutal du sentiment de marché. Le fabricant de mémoire CXMT a perdu plus d’un quart de sa valeur en seulement un mois.

Les sanctions américaines amplifient la chute

Les spécialistes des composants optiques Zhongji Innolight et Eoptolink subissent une correction encore plus sévère avec une chute d’environ 60 %.

Cette dégringolade s’explique par l’intention affichée de Washington de les bannir des centres de données américains, une menace qui pèse lourdement sur leurs perspectives commerciales.

Les embargos occidentaux constituent l’un des facteurs majeurs de cette crise, aux côtés des valorisations délirantes et des échéances fiscales.

Pékin pris entre régulation et soutien au secteur technologique

Les autorités chinoises espéraient une progression mesurée et stable pour canaliser l’épargne des ménages vers l’autonomie technologique nationale. La réalité s’est révélée bien différente.

Le gouvernement a multiplié les efforts pour lutter contre l’effet de levier et le trading à haute fréquence. Des investisseurs adossés à l’État ont même vendu pendant les rallyes pour tenter de refroidir la fièvre spéculative.

Un revirement stratégique face à l’ampleur de la crise

Face à l’ampleur de l’effondrement, l’État a modifié sa position. Selon Bloomberg, neuf fonds indiciels privilégiés par les investisseurs publics ont absorbé 128,7 milliards de yuans (19 milliards de dollars) la semaine du 23 octobre.

Il s’agit des plus importantes acquisitions depuis la tempête commerciale d’avril 2025, marquant un interventionnisme massif pour stabiliser les marchés.

Un signal d’alarme pour les marchés mondiaux

Aux États-Unis, la Bourse des valeurs technologiques n’a cédé que 6 % depuis son record d’il y a trois semaines. Ce contraste frappant avec la situation chinoise inquiète les observateurs.

Reuters y voit un mauvais présage pour les marchés mondiaux, suggérant que l’effondrement chinois pourrait préfigurer une correction plus généralisée.

Hong Hao, directeur des investissements de Lotus Asset Management à Hong Kong, prévient que « ce qui se passe va mettre un coup d’arrêt aux projets de cotation de nombreuses entreprises ».

DeepSeek s’apprête à entrer en Bourse malgré la tourmente

Malgré ce contexte délétère, DeepSeek maintient son projet d’introduction sur le STAR Market. L’entreprise a bouclé une levée de fonds d’environ 15 milliards de dollars.

Son arrivée en Bourse sera scrutée comme un test crucial de la capacité du marché à absorber de nouvelles valorisations technologiques dans un climat de défiance généralisée.

Les dangers de la bulle IA s’étendent à l’Occident

L’avertissement ne concerne pas uniquement la Chine. Neuf géants américains de la technologie cumulent déjà plus de dette que les subprimes à leur pic de 2007.

Le Fonds monétaire international s’inquiétait mi-octobre des montages à crédit qui soutiennent artificiellement le secteur de l’intelligence artificielle américaine.

Wang Zhuo, associé de Shanghai Zhuozhu Investment Management, résume la situation avec fatalisme : « Toutes les bulles finissent par éclater. »